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朱耿洲:加速顶层制度设计切实服务实体经济的6条建议
2016-01-20 60162

银行间拆放利率(SHIBOR)飚升的看法,具体分析出有以下4大主要原因:

    1、国务院2013年6月19日会议称,要把稳健的货币政策坚持住、发挥好,优化金融资源配置,用好增量、盘活存量,更有力地支持经济转型升级。这次资金紧张的状况和央行没有释放流动性确实给予银行一定的警示作用,让银行将资金用到实体经济的信贷中去;
    2、临近月末季末年中,存款准备金率财政存款上缴、企业分红以及银行年中考核等多种因素叠加,使得资金紧张程度加剧;
    3、超过1.5万亿元人民币理财产品在本月内陆续到期;
    4、市场的恐慌心理,很多机构一紧张都不愿意拆出资金,实际资金并没有那么紧张等。
    同业拆借利率的骤升也还存在其它一些次要原因,包括季节性流动资金需求(纳税、监管规定和理财产品的成熟)及供应面因素(打击虚报出口导致资本流入量大幅下滑以及银行流动资金的囤积)。

    银行间隔夜回购利率一度比高利贷上限还高

    CCP数据显示,自今年5月初以来,银行资金面开始出现紧张。1-3月份银行间7天拆借利率还在2%-3%,到5月下旬已经上升到4%,进入6月后更是骤升,6月19日,7天拆借利率达到12.25%,而隔夜回购利率则上升到13.44%。6月20日,银行间隔夜拆借利率达到13.444%,相比前一日上升578.4个基点,创造了历史新高。同时质押式回购隔夜加权平均利率达13.8822%,相比前一日上升501个基点。其余多个品种利率均有不同程度的上扬。 “6月20日银行间隔夜回购利率一度曾触及30%,比高利贷上限还高。”。
    虽然央行并不认为市场缺钱,但种种迹象还是表明,银行在资金层面的确困难重重。6月24日,虽然一直处于高位的银行间拆放利率(SHIBOR)回落200基点至6.489%,但隔夜质押式回购利率(R001)却再度大涨611个基点,至15%的高位。前者代表着银行间资金流动性松紧程度,而后者则表示整个金融市场上的资金松紧。

    加速顶层制度设计,切实服务实体经济

     本人(朱耿洲博士)认为,目前这种资金状态是一种人为地创造流动性紧缩,导致实质部门贷款利率继续走高,对处于发展中的中国经济会有影响,并可能会引起通胀再度高企等不良反应。也就是说,如果银行盘活存量资产的主动性差,资金面持续紧张,明年或出现低通胀、低增长的宏观环境,或将淘汰掉一些如铅蓄电池行业、焦炭、铁合金、铜冶炼、铅冶炼、水泥、平板玻璃等产能过剩的行业。同时,一段时间内可能会对中小企业融资产生较大影响,由于银行不愿放贷到实体经济之中,实体经济及中小微企业融资更贵、更乱、更难。
    对此,本人认为,

首先金融的顶层制度加速应提速。重点是放宽市场准入门槛,大力促进民资进入金融业;

再是利率市场化和人民币国际化改革步伐加快;

三是构建多层次资本市场,如新三板扩容、前海股交所的开门;

四是要充分发挥好信贷、债券、股票等传统融资方式对重大项目、基础设施和企业融资的支持,

五更要大力拓展表外业务,积极探索运用票据融资、基金融资、租赁融资、项目融资、信托融资等新型融资方式,强化融资方式和渠道创新,满足日趋旺盛的融资需求。

 

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